Hầu hết chúng ta đều bị thu hút bởi cụm từ “tăng trưởng” khi đầu tư vào cổ phiếu.
Bạn thường thấy các bài báo hoặc báo cáo nghiên cứu chứng khoán với những tiêu đề hấp dẫn như: “abc: kỷ nguyên tăng trưởng mới đang đến”, “abc sẽ là động lực tăng trưởng cho xyz trong dài hạn” …
chúng ta cứ chạy theo những điều xa vời mà quên mất những điều đơn giản xảy ra.
Đây là một sai lầm cơ bản mà hầu hết các nhà đầu tư cá nhân mắc phải.
Tất nhiên, tăng trưởng là cần thiết để cổ phiếu trở nên hấp dẫn, nhưng tăng trưởng là vô nghĩa nếu doanh nghiệp có chất lượng kém.
“Nếu bạn muốn thành công trong đầu tư chứng khoán, bạn cần phải làm điều gì đó khác với những gì đám đông thường làm”
Hầu hết các nhà đầu tư không chú ý hoặc xem xét các chỉ số của bảng cân đối kế toán.
ngược lại, đối với tôi, đây gần như là một trong những việc đầu tiên cần làm để đánh giá chất lượng của một doanh nghiệp, trước khi xem xét sự tăng trưởng hoặc định giá cổ phiếu của doanh nghiệp đó.
Trong bài viết này, tôi sẽ chia sẻ với bạn bộ 10 chỉ số mấu chốt mà tôi sử dụng trong tất cả các phân tích giá trị đầu ra của mình để xác định tình hình tài chính của doanh nghiệp của tôi.
Tôi muốn bạn lưu ý một điều, đó là tất cả các tỷ lệ này đều là những tỷ lệ rất cơ bản có thể được tính toán trực tiếp từ báo cáo tài chính của công ty.
hãy nhớ rằng các chỉ số và ý tưởng đơn giản luôn tốt nhất, nhưng chúng thường bị bỏ qua và không được chú ý. Trước khi đọc phần này, tôi muốn đảm bảo rằng bạn đã đọc hướng dẫn dành cho người mới bắt đầu f0 của govalue. đây là một bài viết siêu chi tiết dành cho các nhà đầu tư mới tham gia thị trường chứng khoán.
a. hệ số khả năng thanh toán
Tôi thường sử dụng các tỷ lệ khả năng thanh toán để đánh giá xem doanh nghiệp có đủ tiền mặt, tài sản và mức nợ thấp để có thể tiếp tục hoạt động bình thường mà không gặp phải vấn đề khó khăn về tài chính.
Hai tỷ lệ đơn giản nhất dễ tính toán nhất (chỉ cần hai tỷ lệ này là đủ) là:
1. quan hệ nhanh chóng
tỷ lệ thanh khoản đo lường khả năng thanh toán các nghĩa vụ ngắn hạn của một công ty bằng các tài sản có tính thanh khoản cao nhất.
do đó, hệ số thanh khoản càng cao thì doanh nghiệp càng ổn định về mặt tài chính.
2. mối quan hệ hiện tại
Đây là phiên bản đơn giản hơn của hệ số thanh toán nhanh và cũng được sử dụng để đo lường khả năng thanh toán các nghĩa vụ ngắn hạn của một công ty.
Nếu tỷ lệ này nhỏ hơn 1, đó là một cảnh báo về khả năng thanh toán của các nghĩa vụ ngắn hạn.
Điều này không có nghĩa là doanh nghiệp sẽ ngừng hoạt động, nhưng đó là một dấu hiệu cần chú ý.
Nếu công ty có chỉ số hiện tại nhỏ hơn 1 liên tục trong nhiều năm, đây có thể là đặc điểm chung của ngành mà công ty đang kinh doanh, nhưng cũng có thể do rủi ro cao khi luôn duy trì một mức nợ cao.
3. tỷ lệ nợ và vốn chủ sở hữu
- tổng nợ / tỷ lệ vốn chủ sở hữu
- Tỷ lệ nợ dài hạn / vốn chủ sở hữu
- tỷ lệ nợ ngắn hạn / vốn chủ sở hữu
- thứ nhất , nếu tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu quá cao, theo cá nhân tôi là> 150%, hãy nhớ rằng công ty phải thường xuyên thanh toán nợ gốc và lãi vay. khoản vay.
- thứ hai , bạn phải đánh giá xem liệu tỷ suất sinh lợi do khoản vay tạo ra có lớn hơn chi phí (lãi suất) phải trả cho khoản vay hay không?
- Bạn bắt đầu với tiền mặt .
- tiền trở thành tài khoản phải trả vì bạn phải mua hàng tồn kho (hàng hóa, nguyên vật liệu) từ nhà cung cấp.
- bạn nhận được khoảng không quảng cáo .
- Khoảng không quảng cáo được bán sau khi đơn đặt hàng được đóng và trở thành tài khoản phải thu .
- Khi bạn nhận được tiền mặt từ tài khoản phải thu với khách hàng, bạn sẽ có lại tiền mặt và bắt đầu lặp lại vòng quay ở bước 1.
- Bạn đang gặp sự cố kinh doanh, đơn đặt hàng mới chậm hơn trước hoặc có sự thay đổi trong một nhóm lớn khách hàng?
- Bạn đang đặt cược vào xu hướng ngành, triển vọng ngành hoặc xu hướng nguyên liệu đầu vào trong tương lai?
- giá trị của tài sản hữu hình
- giá trị của tài sản vô hình
- giá trị thu nhập ổn định trong tương lai (dòng tiền) của tài sản hiện có
- giá trị của lợi thế cạnh tranh (bao gồm cả giá trị thương hiệu)
- giá trị tăng trưởng (giá trị của dòng tiền vượt quá nếu doanh nghiệp tạo ra tỷ suất lợi nhuận cao hơn giá vốn)
Trên thực tế, có nhiều tỷ lệ tương tự như 3 tỷ lệ trên liên quan đến nợ, tài sản và vốn chủ sở hữu, nhưng tất cả đều có mục đích chung là đánh giá tỷ lệ đòn bẩy tài chính mà công ty sử dụng.
Bạn có thể hiểu một cách đơn giản hơn, các tỷ lệ này đo lường mức độ sử dụng vốn của công ty để tài trợ cho tăng trưởng.
Để phát triển, doanh nghiệp sử dụng vốn chủ sở hữu hay nợ?
Tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu cao cho thấy công ty đang phát triển mạnh mẽ nhờ vay nợ.
Tất nhiên, tôi muốn bạn lưu ý rằng không phải tất cả các khoản nợ đều xấu.
tuy nhiên, bạn nên xem xét tỷ lệ nợ / vốn chủ sở hữu trong bối cảnh cụ thể, tùy thuộc vào 2 yếu tố:
Do đó, bạn phải tự hỏi bản thân xem liệu dòng tiền của công ty có đủ để trả gốc và lãi tương ứng trong các tình huống rủi ro hay không.
Nghe có vẻ hiển nhiên, nhưng tôi thực sự khuyên bạn nên sử dụng yếu tố này.
Trên thực tế, có nhiều công ty nhấn mạnh đến tăng trưởng vì các cổ phiếu tăng trưởng thường thu hút sự chú ý và được các nhà đầu tư đánh giá cao.
Tuy nhiên, Ban lãnh đạo sẵn sàng đánh đổi giá trị cổ phần của cổ đông cho việc tăng trưởng. Cụ thể hơn, lợi nhuận trên vốn đầu tư thấp hơn chi phí vốn mà doanh nghiệp huy động.
Khi đó, bạn sẽ thấy rằng lợi nhuận của doanh nghiệp vẫn tăng trưởng đều đặn hàng năm nhưng thực tế, giá trị cổ phần của cổ đông đang bị bào mòn dần để đánh đổi cho sự tăng trưởng.
Một cách đơn giản mà tôi thường sử dụng là đánh giá xem liệu tỷ suất lợi nhuận trên vốn sử dụng (ma sát, lợi nhuận trên vốn sử dụng) có lớn hơn chi phí sử dụng vốn trung bình (giá vốn, hoặc wacc, chi phí vốn bình quân gia quyền hay không ).
b. chỉ số hiệu suất
Mục tiêu của các tỷ lệ này là đánh giá khả năng doanh nghiệp có thể chuyển hóa tài sản trên bảng cân đối thành doanh thu và dòng tiền mặt.
Tôi thường sử dụng các tỷ lệ này để đánh giá các doanh nghiệp trong cùng một ngành nghề để đánh giá mức độ hoạt động hiệu quả của từng doanh nghiệp.
Rõ ràng, trong cùng một ngành, doanh nghiệp nào có khả năng chuyển đổi tài sản thành doanh thu và dòng tiền tốt hơn được coi là hiệu quả hơn và doanh nghiệp đó có khả năng đạt được những lợi thế cạnh tranh nhất định so với các doanh nghiệp trong ngành khác.
Cũng không nhất thiết phải sử dụng quá nhiều chỉ tiêu, tỷ lệ phức tạp vì càng nhiều chỉ tiêu, tỷ lệ càng phức tạp sẽ khiến bạn cảm thấy “bối rối” và khó tìm ra mối liên hệ với hiệu quả của công ty trong trường hợp các tỷ số có biến động trái ngược nhau.
Tôi thường sử dụng các số liệu sau và cũng chỉ đề xuất các tỷ lệ này.
1. số ngày thu tiền từ khách hàng (số ngày bán hàng đang chờ xử lý, dso)
Đối với tôi, “Cash is King” (tiền mặt là số 1).
Khả năng thu hồi các khoản phải thu thành tiền mặt nhanh nhất có thể của công ty là một dấu hiệu tốt cho thấy sức khỏe và hiệu quả của công việc kinh doanh.
Bạn có thể hiểu đơn giản rằng công ty có khả năng thương lượng với khách hàng tốt hơn các công ty khác trong cùng ngành.
Tỷ lệ DSO thấp có nghĩa là doanh nghiệp sẽ mất ít ngày hơn để thu tiền mặt từ các khoản phải thu.
Ngược lại, tỷ lệ DSO cao cho thấy doanh nghiệp đang “bán tín dụng” cho khách hàng và mất nhiều ngày hơn để thu tiền mặt.
2. ngày tồn kho, đã cho
Tỷ lệ này cho biết số ngày trung bình một công ty giữ hàng trong kho trước khi bán sản phẩm.
Bạn chỉ nên sử dụng tỷ lệ này cho các công ty sản xuất và kinh doanh hàng hóa có tỷ lệ hàng tồn kho trên tài sản cao.
do đó, giá trị thấp cho thấy rằng công ty có nhiều đơn đặt hàng liên tục và việc xử lý hàng tồn kho nhanh chóng.
Dio càng thấp, việc quản lý và xử lý hàng tồn kho của công ty càng hiệu quả.
Tuy nhiên, bạn nên cẩn thận khi sử dụng dio để so sánh các công ty.
Mối quan hệ này chỉ có ý nghĩa khi so sánh các công ty trong cùng ngành có đặc điểm hàng tồn kho tương tự nhau.
Bạn không thể so sánh tốc độ xử lý của một công ty kinh doanh rau và sản phẩm tươi sống (chẳng hạn như một cửa hàng bách hóa hữu cơ) với một công ty kinh doanh đồ điện tử (chẳng hạn như cửa hàng fpt, mã frt).
3. ngày chờ thanh toán, dpo
chỉ số dpo cho biết số ngày mà một công ty phải trả (bằng tiền mặt) các khoản nợ của mình với các nhà cung cấp của mình.
bạn có thể hình dung như sau:
Giả sử bạn là một doanh nghiệp, thông thường khi bạn nhập hàng hóa và nguyên vật liệu từ một nhà cung cấp, bạn sẽ không phải thanh toán ngay bằng tiền mặt cho nhà cung cấp đó.
Từ khi hàng hóa và nguyên vật liệu nhập vào kho của bạn, đến khi nhà cung cấp xuất hóa đơn yêu cầu bạn thanh toán và đến khi bạn chính thức thanh toán tiền hàng cho nhà cung cấp, sẽ có một khoảng thời gian.
Trong khoảng thời gian đó, bạn có thể sử dụng dòng tiền chưa thanh toán từ các nhà cung cấp của mình để bổ sung dòng vốn lưu động cho doanh nghiệp và DPO thể hiện ước tính của khoảng thời gian đó. này.
vì vậy dpo càng cao càng tốt.
khi đó, bạn có nhiều khả năng thương lượng hơn với các nhà cung cấp và có nhiều cơ hội sử dụng dòng tiền vượt trội để bổ sung vốn lưu động.
4. chu kỳ chuyển đổi tiền mặt (ccc)
chu kỳ chuyển đổi tiền mặt = dio – dpo + dso
Kết hợp các tỷ lệ DSO, DIO, DPS cùng với nhau, bạn sẽ có được vòng quay tiền mặt của doanh nghiệp.
Vòng quay tiền mặt của doanh nghiệp càng thấp càng thể hiện doanh nghiệp được quản trị tốt.Đồng thời bạn cũng có thể so sánh vòng quay tiền mặt của doanh nghiệp với các đối thủ trực tiếp để đánh giá sự hiệu quả trong quản trị của doanh nghiệp.
Bạn có thể hình dung dòng tiền đơn giản sau:
Chu kỳ chuyển đổi tiền mặt là một trong những số liệu yêu thích của tôi khi phân tích bất kỳ hoạt động kinh doanh nào.
Đối với tôi, tất cả các doanh nghiệp đều có chung mục tiêu là chuyển hàng hóa và đơn đặt hàng thành tiền mặt nhanh nhất có thể và toàn bộ chu trình là về hiệu quả trong việc chuyển đổi hàng hóa và dịch vụ thành tiền mặt của doanh nghiệp.
5. tỷ lệ hàng tồn kho trên doanh số bán hàng
Đây là một trong những tỷ lệ mà rất ít nhà đầu tư sử dụng trong khi nó lại mang 1 ý nghĩa cực kỳ lớn.
Tôi thường sử dụng tỷ lệ này và theo dõi sự thay đổi hàng năm, hàng quý, để đánh giá việc quản lý hàng tồn kho và phát hiện các dấu hiệu ban đầu của sự không chắc chắn về dòng tiền trong tương lai của công ty. .
Nếu tỷ lệ khoảng không quảng cáo / doanh số bán hàng tăng lên đáng kể, điều đó có nghĩa là:
(i) khoảng không quảng cáo đang tăng nhanh hơn doanh số bán hàng;
(ii) hoặc doanh số bán hàng đang giảm;
vì vậy, bạn cần suy nghĩ kỹ hơn và tìm hiểu sâu hơn về xu hướng khoảng không quảng cáo, bạn cần trả lời hai câu hỏi chính:
Vậy doanh nghiệp sẽ bị ảnh hưởng như thế nào khi xu hướng nguyên liệu đầu vào không như mong đợi (cụ thể là giá nguyên liệu đầu vào giảm mạnh)?
Tôi cũng chú ý đến thời điểm các công ty đặt cược vào hàng tồn kho trong quá khứ (những năm trước) và xu hướng thực tế của nguyên vật liệu để đánh giá hiệu quả quản lý và cái nhìn sâu sắc của ban lãnh đạo công ty, và bạn hoàn toàn có thể làm như vậy để so sánh với đối thủ các công ty.
Nếu ban lãnh đạo thực sự hiệu quả trong quản trị công ty, thì việc đánh giá xu hướng nguyên vật liệu đầu vào sẽ thực sự chính xác, hoặc họ sẽ có chiến lược phù hợp để giảm thiểu rủi ro đối với giá nguyên vật liệu thay vì đánh cược vào xu hướng của chúng.
6. tỷ số vòng quay tài sản
Một đồng tài sản của doanh nghiệp có thể chuyển hòa thành bao nhiêu đồng doanh thu trong kỳ?
Tỷ lệ vòng quay tài sản sẽ giúp bạn trả lời câu hỏi này.
Đây là một tỷ lệ khá đơn giản, dễ tính và dễ hiểu. tuy nhiên, tôi dám cá với bạn rằng hơn 80% nhà đầu tư cá nhân không hiểu hết ý nghĩa của tỷ lệ này.
warren buffett thực sự thích những công ty có tỷ lệ luân chuyển tài sản cao.
Theo quan điểm của ông, những doanh nghiệp này là những doanh nghiệp xuất sắc có thể tạo ra dòng tiền ngày càng tăng cho các cổ đông mà không cần phải liên tục đầu tư quá nhiều tài sản.
Để bạn hiểu đầy đủ về tỷ lệ này, tôi sẽ cung cấp cho bạn một ví dụ đơn giản sau:
giả sử bạn đang đánh giá 2 công ty a và b trong cùng một ngành với quy mô tài sản như nhau nhưng tốc độ luân chuyển tài sản của a cao hơn b rất nhiều, nghĩa là doanh thu của a lớn hơn b. b (vì tài sản ngang nhau).
vậy bạn cần nghiên cứu kỹ điều gì?
hãy nhớ một khái niệm rất cơ bản về thu nhập:
doanh thu = khối lượng bán hàng (tiêu thụ) x giá bán
Vậy các tỷ lệ luân chuyển tài sản khác nhau có ý nghĩa gì?
hoặc đầu ra của a lớn hơn đầu ra của b.
hoặc giá bán của a lớn hơn giá bán của b.
hoặc cả hai.
Dù lý do là gì, rõ ràng a có một lợi thế cạnh tranh duy nhất mà b không có.
với cùng một quy mô tài sản (nhà máy, xí nghiệp, máy móc …) bạn có thể sản xuất với công suất lớn hơn, bán được nhiều hơn, thậm chí năng lực thương hiệu của bạn chắc chắn vượt trội hơn. nhiều hơn b vì a có thể bán sản phẩm với giá cao hơn b.
a không phải cạnh tranh với b về giá và vẫn bán được nhiều sản phẩm hơn.
vậy a có lợi thế cạnh tranh hay b có lợi thế cạnh tranh?
Bạn có hiểu câu chuyện không?
7. Tỷ lệ tài sản vô hình trên giá trị sổ sách (tỷ lệ tài sản vô hình trên giá trị sổ sách)
Trừ trường hợp doanh nghiệp có đặc thù kinh doanh nắm giữ các bằng sáng chế, quyền sử dụng đất có giá trị, hoặc sở hữu 1 nhãn hiệu, thương hiệu lớn với đầy đủ khả năng (bằng chứng) để có thể đánh giá, tôi luôn kỳ vọng tỷ lệ tài sản vô hình trên giá trị sổ sách sẽ không quá cao.
Về cơ bản, giá trị của doanh nghiệp được cấu trúc để bao gồm:
Phần lớn giá trị của doanh nghiệp (số 3, 4, 5) được tạo ra từ tài sản của doanh nghiệp (số 1 và 2).
trong khi đó, giá trị của tài sản vô hình rất khó đánh giá, ước tính và không đảm bảo tính bền vững.
Sự thay đổi công nghệ và các mô hình kinh doanh mới có thể nhanh chóng làm thay đổi các lợi thế cạnh tranh hiện tại của doanh nghiệp và khi đó giá trị tài sản vô hình của doanh nghiệp sẽ nhanh chóng biến mất. .
Một case điển hình là hãng taxi Vinasun và sự cạnh tranh đến từ Grab.
trước khi xuất hiện Grab, mạng lưới taxi rộng khắp là một lợi thế cạnh tranh lớn của vinasun khi chi phí đầu tư vốn (capex) vào ngành taxi rất cao.
lợi thế cạnh tranh này là tài sản vô hình của vinasun. tuy nhiên, khi grab xuất hiện, hầu như mọi lợi thế cạnh tranh đều biến mất, grab đã xây dựng được một mạng lưới rộng lớn hơn với chi phí đầu tư cực thấp.
Khi đầu tư vào một cổ phiếu nhất định, hãy tự hỏi: giá trị kinh doanh mà tôi đang trả cho giá trị kinh doanh nào, tài sản hữu hình, tài sản vô hình, thu nhập trong tương lai, lợi thế cạnh tranh hay tăng trưởng kinh doanh?
Rõ ràng, bạn cung cấp các giá trị này càng thấp thì cơ hội đầu tư thành công của bạn càng cao, phải không?
Cuối cùng, tôi muốn nói với bạn một điều rất quan trọng.
Về mặt thống kê, tỷ lệ này chỉ là 1 con số, nhưng nếu bạn kết hợp chúng, đào sâu suy nghĩ và kết hợp các yếu tố định tính thì tôi nghĩ bạn đã đạt được khoảng 60-70% trong đầu tư.
đơn giản vì bạn đã loại bỏ các giao dịch cẩu thả, cổ phiếu rác khỏi danh mục đầu tư của mình.
sau đó, bạn không cần phải là một chuyên gia phân tích và định giá cổ phiếu, bạn đã có lợi thế để giành chiến thắng trong “trò chơi chứng khoán”.